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市场概述美国5月超预期强劲的非农就业数据，引爆市场对美联储年内加息的担忧，拥挤度极高、估值高企的AI及科技类美股重挫。标普跌2.6%，纳指暴跌超4%，半导体指数单日暴跌10%、抹去超万亿美元市值，创六年最大日跌幅。
英伟达跌6.2%，英特尔、美光、AMD及博通跌幅介于7.9%至13.3%之间。Meta下跌5.5%，报道该称公司考虑股票增发以筹集AI资本支出资金。
非农数据后，美债遭遇血洗，收益率全面飙升。对美联储政策敏感的2年期收益率一度飙升15个基点，10年期收益率涨5个基点至4.52%，30年期一度重回5%上方。
美元大涨0.6%，创两个月来最佳单日表现，周涨幅超1%。
加密货币因高利息和强美元暴跌。比特币一度暴跌7%，盘中跌破6万美元、是2024年10月以来首次。以太坊单日暴跌11%，本周累计跌超20%。
加息预期叠加强势美元，压垮贵金属。现货黄金跌3.6%，大幅跌破200日均线，并抹去年初至今的所有涨幅。白银暴跌8%，本周累计跌近10%。WTI原油单日下跌2.9%，但本周整体仍录得上涨并维持在90美元上方。
亚洲时段，创业板大跌超3%，机器人午后爆发，芯片半导体集体下挫，恒科指跌近2%，AI大模型股急跌。
要闻中国
全面加强监管！国务院办公厅：建立私募基金风险集中监测平台，严控新设政府投资基金。
鸿海5月营收同比增长39.57%，AI需求驱动全年增势持续。
股民还在追光，股东开始减持：硬科技大涨后高管集体套现。
海外
美国5月非农新增就业炸裂，达17.2万，超过预期近一倍，失业率维持在4.3%。“新美联储通讯社”：美联储鹰派或重启加息。特朗普称美股应随“绝佳”就业报告上涨，哈塞特表示定价年内加息是错误的。
报道：沃什拟从6月FOMC会议启动美联储沟通框架改革，或取消点阵图、删除前瞻指引偏向。
伊朗否认已同意将部分浓缩铀转移至第三国。封锁、制裁双重挤压，伊朗原油出口降至六年低点，6700万桶滞留海上。
AI狂热首现裂缝，韩股遭遇“黑色星期五”，关键支撑位岌岌可危。韩国股市泡沫信号频现，老人卖保险炒股、杠杆创纪录，央行开始盯紧杠杆。
黄仁勋抵达韩国，大批粉丝接机！他第一时间赶去网吧见Faker，随后去五花肉店与韩企掌门们吃饭！黄仁勋落地韩国首个采访：AI基建下半年将更加繁忙，机器人是韩国下一大核心产业。
报道：美国政府拟收购AI公司股份并向全民派息，OpenAI Altman是主要推手。Altman公开承认行业烧钱危机。
报道：继谷歌之后，Meta考虑数百亿美元股票融资，以满足AI资本开支。
报道：SpaceX IPO获超额认购，预计6月12日开盘交易。SpaceX与谷歌签署300亿美元算力协议。
市场收报欧美股市：标普500跌幅2.64%，报7383.74点，本周累计下跌2.59%。道指跌幅1.35%，报50866.78点，本周累计跌0.32%。纳指跌幅4.18%，报25709.432点，本周累计跌4.68%。欧洲STOXX 600指数收跌0.29%，报622.66点，本周累计下跌0.53%。
A股：上证指数收报4027.74点，跌0.74%。深证成指收报15314.70点，跌2.21%。创业板指收报3957.93点，跌3.20%。
债市：美国10年期基准国债收益率涨5.74个基点，报4.5303%，本周累计上涨9.49个基点。两年期美债收益率涨10.39个基点，报4.1470%，本周累计涨14.30个基点。
商品：现货黄金下跌3.28%，报4328.70美元/盎司，本周累计下跌4.62%。现货白银跌8.05%，报67.9295美元/盎司，本周累计跌9.88%。WTI 7月原油期货收跌2.69%，报90.54美元/桶。布伦特8月原油期货收跌2.04%，报93.09美元/桶。
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全球重磅
中国
全面加强监管！国务院办公厅：建立私募基金风险集中监测平台，严控新设政府投资基金。严控新设政府投资基金，县区原则上不得新设，确有必要新设的应当报上级人民政府批准。推动出台办理涉私募基金犯罪案件的司法文件。出台规范私募基金“对赌协议”制度安排。对私募证券基金加大监测力度，强化交易行为监管。严把入口关，坚决制止滥设国有企业投资基金，推动运作低效基金整合重组。
鸿海5月营收同比增长39.57%，AI需求驱动全年增势持续。鸿海精密5月单月营收达新台币8,594亿元，同比劲增39.57%，创历年同期历史纪录。前五个月累计营收亦同步刷新纪录，AI机架业务成核心驱动力。公司随即上调二季度业绩展望至"远好于预期的显著增长"，即便身处ICT传统淡季，AI需求依然强势压制季节性压力。
股民还在追光，股东开始减持：硬科技大涨后高管集体套现。在宏大的AI叙事下，今年硬科技板块个股持续大涨，但在股价高位，产业资本、创始人及董监高等股东开始陆续减持，这种减持潮在5月下旬以来表现得尤为明显，澜起科技、中微公司、长芯博创等热门概念股轮番遭到股东减持。从行业分布看，这一波减持高度集中于AI、半导体等硬科技赛道。
海外
美国5月非农新增就业炸裂，达17.2万人，超过预期近一倍，失业率维持在4.3%。交易员已将美联储年内加息完全计入定价，并预期最早10月即可能行动。
非农重燃通胀担忧，“新美联储通讯社”：美联储鹰派或重启加息。交易员现已完全计入美联储12月前加息25个基点的概率，并对10月加息赋予约60%的可能性。Nick Timiraos分析指出，今春就业市场重新加速，将为美联储内部担忧通胀、认为当前利率偏低不足以遏制新一轮价格压力的官员提供更多支撑。
特朗普称美股应随“绝佳”就业报告上涨，哈塞特表示定价年内加息是错误的。特朗普表示，他希望利率降低，将把利率决策交由美联储主席沃什负责。美国5月非农数据强劲，市场将美联储年内加息完全计入定价。美债收益率全线拉升，纳指重挫3.2%，费城半导体指数大跌7.63%，英伟达跌近5%，AMD跌超9%；美光跌超9%。
报道：沃什拟从6月FOMC会议启动美联储沟通框架改革，或取消点阵图、删除前瞻指引偏向。美联储新任主席沃什正酝酿数十年来最深刻的制度变革——拒绝提交点阵图利率预测、删除政策声明中的前瞻指引语言。这一改革将从根本上颠覆华尔街解读美联储信号的方式，债券、货币、股票市场赖以锚定的“罗盘”将要失灵。
伊朗否认已同意将部分浓缩铀转移至第三国。据伊朗法尔斯通讯社5日报道，一名接近伊朗谈判团队的消息人士说，沙特阿拉伯媒体有关伊朗已同意将其部分浓缩铀储备转移至第三国的报道不实。该消息人士说，目前伊美间的谈判并未涉及核相关议题，这些议题已推迟至后续对话中讨论。
封锁、制裁双重挤压，伊朗原油出口降至六年低点，6700万桶滞留海上。伊朗5月原油出口量骤降逾九成至约21万桶/日，创六年来最严峻危局。目前约6700万桶原油滞留海域，浮仓库存两月内消耗逾两成。分析师警告，库存最快两月内告罄，出口危机制约全球供应并可能引发产量收缩。
AI狂热首现裂缝？韩股遭遇“黑色星期五”，关键支撑位岌岌可危。韩国KOSPI指数周五遭遇今年最惨单日下跌，AI巨头SK海力士暴跌近10%，指数正逼近8000点关键支撑位。由于韩股与纳指高度联动，且涨势极度集中于两家存储巨头，此轮大跌对全球拥挤的AI交易敲响警钟。尽管高盛仍唱多KOSPI至12000点，但市场短期去杠杆风险已显著上升。
韩国股市泡沫信号频现，老人卖保险炒股、杠杆创纪录，央行开始盯紧杠杆。韩国股市受AI驱动暴涨，但融资余额激增至38万亿韩元创历史新高，散户投机及老年人高杠杆入场令市场泡沫化风险加剧。新任韩国央行行长承诺，将加强对融资融券业务的监控。同时释放出强烈鹰派立场，大摩等机构预测韩国央行7月将开启连续加息。韩国KOSPI指数收跌5.54%，SK海力士跌近10%。黄仁勋抵达韩国，大批粉丝接机！他第一时间赶去网吧见Faker，随后去五花肉店与韩企掌门们吃饭！黄仁勋此行旨在与三星、SK等企业协调供应链，深化半导体（韩企已获HBM4资格）及AI生态合作，并启动研发中心招聘；他还将录制知名脱口秀。值得注意的是，抵韩当日韩国股市及半导体双雄暴跌，但民众关注度极高，更有专属网站实时追踪其行程与概念股走势。
黄仁勋落地韩国首个采访：AI基建下半年将更加繁忙，机器人是韩国下一大核心产业。英伟达CEO黄仁勋时隔7个月再访韩国，驳斥了系统将削减HBM用量的传言，确认支持Vera Rubin架构的三家内存供应商均已通过认证并量产。他表示，韩国在机电一体化与半导体上的积累是机器人与物理AI的完美土壤，该技术将成为韩国下一大核心产业，并暗示此行将带来“巨大业务与惊喜”。
报道：美国政府拟收购AI公司股份并向全民派息，OpenAI Altman是主要推手。据报道，此次股权方案的核心逻辑在于：通过让AI公司将部分股份自愿移交政府，使政府成为AI产业的直接受益方，进而将投资回报用于公共目的。Anthropic暂未参与谈判。目前，OpenAI与Anthropic均正筹备IPO，美国政府若在IPO前后取得股权，其潜在的财务与政策影响不容忽视。
AI成本从"无人在意"到"巨大问题"，Altman公开承认行业烧钱危机。Sam Altman公开承认，AI运行成本已从年初"无人提起"变成企业客户的"巨大问题"。OpenAI最大客户单月消耗1000亿tokens，Uber全年AI预算四个月耗尽。使用量百万倍级暴增正在击穿企业预算，控费、模型分层、智能路由成新常态，AI行业从增长叙事转向单位经济。
报道：继谷歌之后，Meta考虑数百亿美元股票融资，以满足AI资本开支。报道称Meta高管正在讨论发行数百亿美元新股的可能性，为今年最高达1450亿美元、2027年更高的AI资本支出提供资金。当前SpaceX、Anthropic、OpenAI同步冲击市场，股权融资窗口收窄，在Alphabet完成股权融资后，Meta内部讨论提速。Meta方面否认了相关报道。美股盘中Meta一度下跌6.6%。
SpaceX
报道：SpaceX IPO获超额认购，预计6月12日开盘交易。据媒体报道，马斯克旗下SpaceX认购订单已超可发行股份总量，预计6月11日定价，次日开盘交易，但目前仍处于路演早期阶段，相关细节仍可能发生变化。
SpaceX与谷歌签署300亿美元算力协议。从今年10月起至2029年，谷歌每月向SpaceX支付9.2亿美元，合同总金额约达300亿美元，换取11万块英伟达GPU访问权限，以应对AI需求"超出预期"的爆发式增长。该协议进一步确立了SpaceX作为AI计算基础设施提供商的战略定位。
深度详解“史上最大IPO”——SpaceX。SpaceX的万亿级IPO，是现代全球金融史上最具野心的一幕资本奇观。它将投资者的眼光，从单纯的虚拟算法和云端模型，强行拉到了由星际飞船、火箭发射塔、超巨型储能电池、太空激光路由以及核能发电机组构成的“重工业大计算”时代。但在万亿估值的绚丽烟花背后，是其令人咂舌的资金消耗速度、极度集中的公司治理结构、以及充斥着巨额关联交易和未决诉讼的法务暗礁。
SpaceX上市最大的意外：散户最高可拿四分之一筹码。SpaceX即将创下大型IPO史上最高散户配售比例纪录——马斯克拟为散户预留最多四分之一股份，远超行业惯例的5%至10%。这场750亿美元的上市交易中，Robinhood、Fidelity等五大在线券商被直接点名参与分发，散户首度被置于核心位置。
SpaceX“完美风暴”降临：这是三大对冲策略！SpaceX上市或引发数百亿美元资金迁徙，并放大美股波动。法巴银行认为，可关注半导体板块回调风险，通过SMH看跌期权对冲；利用VIX、SPY期权布局市场波动率上升；同时看好特斯拉长期波动率价值。核心逻辑是捕捉流动性冲击带来的尾部风险与结构性机会。
华尔街为天价IPO保驾护航，大摩：SpaceX 2040年营收或达3.4万亿！大摩预测SpaceX营收2040年将达3.4万亿美元，高盛预计2030年SpaceX营收将超过4700亿美元，AI业务营收3220亿美元。SpaceX 2025年营收仅187亿美元，且亏损49亿美元。高盛与大摩在参与SpaceX本次IPO的21家投行中分别占据前两席，将从数亿美元的承销费用中分得最大份额。
研报精选
看空多年后转向！摩根大通上调特斯拉评级：人形机器人驱动下一个十年增长。摩根大通将特斯拉评级从"减持"上调至"中性"，目标价大幅上调至475美元（此前是145美元），标志着这家华尔街大行多年以来对特斯拉的估值框架正在发生根本性转变——从传统汽车业务盈利能力，转向自动驾驶与机器人技术的长期增长潜力。
高盛：非美"铜荒"加剧，一旦美国关税落地，伦铜下半年将冲上14000美元。高盛核心逻辑在于"美国以外"市场供应缺口骤然扩大——美国进口囤货持续抽干全球可用供应，叠加两大主力铜矿复产延迟至2028年的供应冲击，非美铜市2026年供应缺口骤扩至64万吨。美国铜关税政策本月即将落地，若加征关税，铜价有望年内冲破14000美元。
国内宏观
习近平将对朝鲜民主主义人民共和国进行国事访问。
国常会：研究未来产业发展有关工作，推进新型工业化。会议指出，要以发展新一代智能制造为主攻方向，加力实施产业基础再造工程、制造业重点产业链高质量发展行动，加快关键核心技术攻关，提升能源资源保障能力，增强产业链韧性和安全水平。要根据未来产业特点，进一步加强前瞻布局、加大推动力度，牢牢把握发展主动权。
可按月提取、扩大使用范围，国管公积金提取有两大变化。职工购买自住住房的，可按月提取住房公积金。重点支持提取住房公积金用于首套普通住房和第二套改善型住房消费。2026年6月5日后，因租房提取住房公积金的，在申请住房公积金个人住房贷款时，提取资金金额可合并计入住房公积金账户余额。
权威解读《住房公积金管理条例（修订征求意见稿）》 的修订背景和必要性。当前，房地产市场供求关系发生重大变化。《条例》修订的主要思路：一是从“购房”、“租房”拓展到“修房”、“养房”，让资金用途更丰富。二是把广大灵活就业人员纳入制度覆盖范围，让受益群体更广泛。三是推动互认互贷，加强数字化建设，让资金使用更便捷。四是强化风险管理，防范骗提骗贷，让资金运行更安全。摩根大通：A股流动性稳定，市场担忧过度，回调是AI国产化的买入窗口。摩根大通认为，当前中国股市整体流动性健康，长鑫、长江存储IPO的流动性虹吸效应、公募"风格漂移"纠偏均属过度解读；国产AI核心产业链的近期回调非但不是风险，反而是逢低布局硬件科技龙头的黄金窗口——4月以来中证科创创业50指数已暴涨43%，这一趋势远未结束。
国内公司/行业
外卖大战一年账单：烧掉1500亿，改变了什么？账面上没有赢家，但各有各的“赢”法。
海外宏观
欧元区一季度经济意外萎缩，伊朗战争阴云笼罩前景。欧元区一季度GDP环比转跌0.2%，为2022年来首次萎缩。5月私营部门活动创18个月最快降幅，通胀率则升至3.2%。面对通胀高企与经济萎缩的双重困境，市场普遍预计欧洲央行下周仍将实施首次加息，政策权衡难度空前上升。
日本实际工资连升四个月，野村：6月加息“几乎确定”。日本4月实际工资同比涨1.9%，连续四个月正增长，创2021年底以来最长连涨纪录，名义工资增速亦超预期。野村证券称6月加息"几乎确定"，春斗成果正加速传导至薪资单。然而，家庭支出连续五个月下滑、生产者价格涨幅创12年新高，工资亮眼背后，消费疲软隐忧难掩。
海外公司
迈威尔科技与Flex将被纳入标普500。本次变动将于6月22日周一美股开盘时生效，届时Campbell's与Pool Corp将同步从指数中移除。纳入标普500意味着触达更广泛的投资群体，涵盖追踪该指数的被动基金，以及在投资范围上存在限制的主动基金。Marvell盘后股价上涨6%，Flex上涨4%。
“白宫股神”再吹票：特朗普：两房市值可达1万亿美元。周五美股盘初，房利美一度上涨10.4%，房地美一度上涨9.7%，随后大幅回落，最终房利美收跌0.74%，房地美收跌1.16%。此前英特尔、美光、戴尔等市场热门股大涨背后都有特朗普持仓或公开表态，市场对特朗普表态高度关注。
从拼容量到拼散热，HBM5时代，三大存储巨头打响“散热保卫战”。三星推出HPB技术，在D2D PHY区域构建独立硅基热路径；SK海力士发布iHBM方案，将冷却元件直接集成至封装内；美光则主打低功耗与无源垂直TSV沟槽冷却。散热已成为3D封装竞争的新维度。
<全文完>
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